JPMorgan: Βλεπει φως στην ακρη του ελληνικου τουνελ

Υπάρχει άραγε κάποιο φως στην άκρη του τούνελ, αναρωτιέται η JPMorgan Chase σε έκθεση που εστιάζει στις θετικές εξελίξεις στο μέτωπο της ελληνικής οικονομίας.

Μετά τη δραματική κατάρρευση των τελευταίων ετών, στη διάρκεια των οποίων το πραγματικό ΑΕΠ συρρικνώθηκε σχεδόν 25%, η ελληνική οικονομία μοιάζει να σταθεροποιείται και πάλι, επισημαίνει ο οίκος, ο οποίος δεν αποκλείει επιστροφή της Ελλάδας σε ανάπτυξη στο δεύτερο μισό του έτους. Παράλληλα, η ελληνική κυβέρνηση μοιάζει να βρίσκεται σε τροχιά να πετύχει το στόχο αυτού του έτους για πρωτογενές πλεόνασμα, γεγονός που κάνει πρόσφορο το έδαφος για συζητήσεις γύρω από ένα τρίτο πακέτο στήριξης.

Στην ερώτηση εάν η Ελλάδα χρειάζεται ένα νέο πακέτο, η απάντηση της JPMorgan είναι ότι ναι, χρειάζεται, ωστόσο ο οίκος πιστεύει πως αυτό θα έχει περισσότερο τη μορφή μιας προληπτικής πιστωτικής γραμμής, παρά ενός ολοκληρωμένου προγράμματος και πως θα προσφέρει σημαντικά πολιτικά οφέλη τόσο στην Ελλάδα, όσο και στην ευρωζώνη ως σύνολο δημιουργώντας κάποιος φως στην άκρη του τούνελ.

Το μακροοικονομικό υπόβαθρο

Στην έκθεσή του ο οίκος υπογραμμίζει τη δραματική βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, αναφέροντας ειδικότερα τη σημαντική ενίσχυση του οικονομικού κλίματος από τα τέλη του περασμένου έτους, το οποίο έχει επιστρέψει στα επίπεδα του μέσου όρου της Ευρωζώνης, αλλά και το επιχειρηματικό κλίμα που κάποιες φορές τους τελευταίους μήνες ξεπέρασε το μέσο όρο της Ευρωζώνης.

«Η ελληνική οικονομία δείχνει σίγουρα να έχει σταθεροποιηθεί. Ωστόσο είναι δύσκολο να γνωρίζουμε πότε θα μπορέσει να αρχίσει πάλι να αναπτύσσεται τα προσεχή τρίμηνα. Παρ’ολ’αυτά, το μακροοικονομικό περιβάλλον είναι ξεκάθαρα πολύ καλύτερο από ό,τι τα τελευταία χρόνια».

Το χρηματοδοτικό κενό

Σύμφωνα με το ΔΝΤ, η Ελλάδα θα βρεθεί αντιμέτωπη με χρηματοδοτικό κενό περίπου 11 δισ. ευρώ έως το 2016. Η JPMorgan αναμένει ότι η κάλυψή του θα είναι σχετικά άμεση. Περίπου 7 δισ. δολάρια θα περισσέψουν από τη διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών, οι αποκρατικοποιήσεις θα μπορούσαν να επιταχυνθούν, οι εκδόσεις ομολόγων θα μπορούσαν να αυξηθούν, ενώ οι εθνικές κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να συναινέσουν τελικά σε roll over του ελληνικού χρέους που διακρατούν.

Συνεπώς, σύμφωνα με την JPMorgan είναι πιθανό η «τρύπα» να κλείσει χωρίς επιπλέον δάνεια από τον επίσημο τομέα. Ωστόσο αυτό απαιτεί η ελληνική κυβέρνηση να εμφανίσει πρωτογενές πλεόνασμα 3% του ΑΕΠ το 2015 και 4,5% το 2016, στόχοι που είναι αβέβαιο αν θα επιτευχθούν.

Το φορτίο του δημόσιου χρέους

Παρά την αναδιάρθρωση και την επαναγορά χρέους, το «φορτίο» του ελληνικού δημοσίου παραμένει πολύ υψηλό, αναφέρει η JPMorgan. Σημειώνει ωστόσο πως ενώ οι συνολικές υποχρεώσεις της ελληνικής κυβέρνησης είναι πολύ υψηλές, κυριαρχούνται σε ολοένα μεγαλύτερο βαθμό από δάνεια του επίσημου τομέα. Έως το επόμενο έτος., σχεδόν το 75% των υποχρεώσεων του ελληνικού κράτους θα έχει τη μορφή επίσημων δανείων (από το ΔΝΤ και την υπόλοιπη Ευρώπη μέσω διμερών δανείων και του EFSF). Αυτό, σύμφωνα με την JPMorgan, υπογραμμίζει την ανάγκη αυτή η περαιτέρω ανακούφιση του χρέους να προέλθει από επιπλέον αναδιάρθρωση των δανείων του επίσημου τομέα παρά από νέα αναδιάρθρωση του χρέους που διαπραγματεύεται στις αγορές.

Ο οίκος εκτιμά πως η δέσμευση του Eurogroup να βοηθήσει την Ελλάδα να μειώσει το λόγο χρέους προς ΑΕΠ σημαντικά κάτω από το 110% το 2022 θα αφορά μέτρα που είναι απίθανο να προβλέπουν μείωση της ονομαστικής αξίας των δανείων του επίσημου τομέα. Πιο πιθανή μοιάζει η μείωση κουπονιών και επέκταση ωρίμανσης.





































capital.gr

Πηγή:www.capital.gr